未上市股人氣王，「特斯拉的心臟」富田電機啟動IPO - 科技新報 TechNews

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很多投資人想買富田電機的股票，但真的很難買到，因為這家公司根本連公開發行也沒有。不過，頭上頂著全球第一大電動車廠合作夥伴、電動車國家隊的光環，在未上市盤商間每天都有數十張交易量，已堪稱是未上市股票中的超級人氣股。

富田電機董事長張金鋒對於市場資金的追捧，態度卻和一般樂於在市場上募集資金的企業不太一樣，「有幾件事讓我們覺得很奇怪，股票沒有上市，股價最高卻將近 300 元；我們的股東戶號已經編碼超過 1,000 號，而且員工以外的散戶，占比超過 20%。」

富田成立以來，只在 2014 年進行過一次現金增資，開放 2,000 張員工認股，參與的同仁不到 200 名，此後張金鋒家族雖然分次釋出部分股權給少數法人股東，但流通在外的股票仍十分有限。這些非員工的散戶是怎麼買到股票的？令張金鋒百思不得其解，也為此深感壓力。

拿到美國訂單小廠出頭天

2020 年隨著美國特斯拉（Tesla）拿下全球第一大市值車廠的寶座，「富田股票何時才會上市櫃？」又成為市場話題。「富田可以說從現在開始，才具備談 IPO（首次公開發行）這件事的基本條件」，張金鋒在接受《財訊》專訪時，首度談到股票公開發行的可能；其後的富田股東常會上，張金鋒也第一次鬆口向股東釋出啟動 IPO 規畫的訊息，並透露已由凱基證券展開相關先期作業。

▲ 從本土小馬達廠到如今國際車廠爭相邀約合作，張金鋒打造的富田電機儼然已是台灣電動車國家隊的領頭羊。

32 年前張金鋒和兄姊們集資 500 萬元成立富田，當時只是一家位在台中神岡豐州工商區旁、占地 1,200 坪的一般馬達廠。但張金鋒其實一直很熱中研發，富田在 1993 年，就是國內第一家投入變頻馬達開發的廠商，1997 年開發出國內第一台交流感應伺服馬達。

因為這個產品，富田得到工業局主導性新產品研發的補助，甚至還拿到台灣精品標誌，對一家當時資本額還沒破億元的小企業來說，是不得了的紀錄。不過，真正讓富田轉骨的關鍵，是 2006 年在經濟部的牽線下，參與了美國電動車大廠的全電式電動跑車專用馬達開發計畫，隔年還拿下了量產訂單，成為該廠的電動馬達全球唯一供應商。這家馬達小廠因此聲名大譟，但也開始引來外界不斷試探入股的機會，讓這個家族企業面臨其他的挑戰。

雖然公司的營運都由張金鋒主導，但富田的原始股東只有張金鋒和 5 位哥哥姊姊，身為老么的張金鋒，很難整合兄姊對於釋股的意見。

2014 年時，富田在中國生產電機定轉子的上游供應廠──在深圳 A 股掛牌的信質電機，公告將於每股 72 元入股富田近 20%，引發軒然大波，即使該案完全符合開放中資來台投資的各項條件，最終仍硬是被經濟部投審會以「電動車關鍵技術恐外流中國」為由擋下。

交易沒成，富田仍按原定計畫進行增資，由供應富田電磁鋼片的中鋼承接這近 2 成的股權，中鋼甚至還說服張金鋒的兄姊，以信質出價的 6 成左右價格，出售手中股票，輕鬆把持股拉高至近 25%，並由子公司中盈投資在富田董事會中一口氣拿下兩席董事。

銅鑼新廠 AI 產線將上陣

雖然在此之前，富田和中鋼已經有多年的合作基礎，但兩者間資本額 4 億元和 1,500 億元、家族企業和公股事業的體質差距，讓雙方花了相當一段時間磨合，不合之說甚至曾經鬧上過媒體版面。但相較之下，這段時間業務蒸蒸日上，富田兩座合計 3,000 坪的老廠早已不敷使用，擴產勢在必行，卻找不到適合的土地，對張金鋒來說才是最頭痛的問題。

從屏南工業區到中科、台中精機園區，最後張金鋒決定新廠落腳於竹科銅鑼園區。銅鑼新廠一期工程只花了不到 1 年的時間，在 2018 年 6 月完工投產，剛好歡慶富田成立 30 週年；2 期緊接著在當年底動土，預計在 2021 年中投產，2 期土地加建物投資合計至少 25 億元，廠房面積增至 2 萬坪。

目前銅鑼廠 1 期以永磁馬達、感應馬達為主，目前年產能達 50 萬套，而該廠最大年產能可達 200 萬套。2 期則是全台灣首條車用馬達、驅動器、控制器三合一模組產線，年產能可達 100 萬套，原訂於今年上半年開始的設備安裝工程，因疫情延後至下半年開始，將是國內馬達業界最先進的 AI 智慧產線。

張金鋒透露，就是因為沒有多餘產能，讓富田雖然 3 年前參與了美國 T 廠第 3 款市售電動車的前期開發，最終卻沒有拿到量產訂單，也錯失了與原廠一同爆發成長的機會。因此富田在 2018 年創下年營收 14 億元的高峰後，2019 年沒能延續成長曲線，營收年減約 37%；又為建廠、開發新產品等仍持續投入資源，讓 2019 年的股利也縮水，每股僅配發 1.3 元現金。